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上市刚满一年,御家汇的面膜生意似乎越来越难做了。5月14日,号称“中国IPO电商第一股”的御家汇(300740.SZ)发布了更新版2019年第一季度报告,一季度归母净利润下滑逾九成。上市的第一年,其业绩已经变脸,去年归母净利润下滑17.53%。

10月29日,号称“中国IPO电商第一股”的御家汇发布2019年三季度财报。数据显示,2019年第三季度,御家汇实现营业收入6.04亿元,同比下降3.48%;归属于上市公司股东的净利润154.72万元,同比下降96.57%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-242.29万元,同比下降106.09%;基本每股收益0.0040元。

新京报记者通过梳理发现,御家汇近期业绩低迷背后,销售费用激增,2018年销售费用同比增长51.64%,销售费用金额远超当期净利润。不过销售费用激增目前似未大幅拉动营收,其去年营收增长36.38%,低于销售费用增幅,今年一季度营收仅增1.04%。

前三季度,御家汇实现营业收入15.76亿元,同比下降1.85%;归属于上市公司股东的净利润750.77万元,同比下降93.19%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-650.71万元,同比下降106.30%;基本每股收益0.0188元。

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对于业绩不振的原因,御家汇没有做过多解释。在财报中,御家汇表示,针对宏观经济环境的变化和公司三季度经营状况,公司将采取有效措施改善经营,努力提升盈利能力,相关经营改善措施将逐步落实,并预计年初至下一报告期期末的累计净利润同比会有较大幅度的下降。

御家汇上市第一年业绩“变脸”,一季度净利润下滑逾九成

记者通过梳理发现,御家汇自2018年上市以来,业绩持续低迷。从财务数据上看,公司在2019年以前,始终深陷“增收不增利”的怪圈;而2019年后,御家汇业绩持续出现营收、净利双下滑的现象。

据该公司官网显示,御家汇股份有限公司是中国A股首家IPO电商上市公司,旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌,于2018年2月8日成功登陆A股,自称“中国IPO电商第一股”。从成立到准备上市,仅仅五个月;从第一次披露招股书到上市敲钟,仅仅10个多月,御家汇搭上了“淘品牌”的顺风车。

上市后业绩变脸,市值、利润双缩水

刚刚登陆A股时,御家汇披露,2017年该公司完成营业收入达到16.46亿元,同比增长40.61%;实现归母净利润1.58亿元,同比增长114.85%。

据该公司官网显示,御家汇股份有限公司是中国A股首家IPO电商上市公司,旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌,于2018年2月8日成功登陆A股,成为“中国IPO电商第一股”。

好景不长,根据今年一季度报告,御家汇在报告期内营业总收入同比增长1.04%至3.86亿元,归属于上市股东的净利润同比下滑98.45%至45.44万元,去年同期盈利2933.78万元;扣非净利润同比下滑115.76%至-488.47万元;经营活动现金流量净额-9515万元。

不过,2018年,御家汇交出的首份财报出现增收不增利的现象。数据显示,2018年御家汇的营业收入22.45亿,同比上涨36.42%;净利润为1.3亿,同比下滑17.51%。对此,公司解释称为加大市场投入发展自有品牌,同时代理业务增长较快所致。利润总额、净利下降原因主要是公司加大了市场投入和渠道建设力度,影响短期盈利能力,同时2018年获得影响损益的政府补贴同比大幅下降所致。

对于净利润的下滑,御家汇在此前发布的2019年一季度业绩预告中表示,主要是因为宏观经济下行,国产化妆品品牌受到双向挤压,销售渠道快速变化;公司为了适应各种变化,加大了渠道和市场投入的力度,并在新品牌的培育方面加大投入,销售费用比率有所上升。

低迷的业绩持续到2019年第三季度。据御家汇此前披露的2019年半年报显示,2019年上半年,御家汇营收、净利润双双下滑,扣非净利润亏损408万元;2019年三季度营收、利润继续下滑,实现营业收入6.04亿元,同比下降3.48%;归属于上市公司股东的净利润154.72万元,同比下降96.57%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-242.29万元,同比下降106.09%。

实际上,御家汇业绩滑铁卢早有端倪。新京报记者通过梳理发现,2015年-2017年,公司的营业收入同比增幅分别77.89%、52.32%和40.6%;归母净利润同比增幅分别为45.36%、38.8%和114.85%。很快,上市第一年,公司业绩变脸,2018年公司归母净利润下滑17.53%。

记者通过梳理发现,御家汇的业绩在上市前后反差较大。2015年-2017年,公司的营业收入分别为7.69亿元、11.71亿元和16.46亿元,同比增长77.89%、52.32%和40.6%;净利润分别为5299.96万元、7259.48万元和1.58亿元,同比增长45.36%、38.3%和114.85%。

御家汇对此解释称,是由于销售费用激增。

御家汇于2018年2月8日登陆创业板,股价曾于当年6月4日触碰上市以来的最高点37.87元/股,随后股价呈下跌走势,截至今年10月29日,御家汇下跌2.57%,报10.22元/股,总市值42.02亿元,较最高点缩水73%。

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被迫出手自救,御家汇拿什么成为“全球美妆前十”

去年销售费用同比激增,金额远超净利润,今年一季度存货周转不畅,营收仅同比增长1.04%

股价、市值双双缩水,御家汇在上市后就开始出手自救。今年9月末,公司称将斥资8亿元打造全球最大面膜基地“水羊智能制造基地”,项目全部建成投产后,将实现年均生产面膜35亿片、水乳膏霜1亿瓶的产能。

新京报记者通过梳理发现,2015年至2017年,御家汇的销售费用分别为2.37亿元、4.10亿元和5.59亿元,其中平台推广服务费和品牌宣传费累计占比50%;在上市后的2018年,御家汇的销售费用同比激增51.64%至8.47亿元,占营业收入的比例为37.7%,远超当期1.27亿的净利润。对此该公司解释为主要系公司2018年加大市场投入所致。

与此同时,公司还将全资子公司湖南水羊物流有限公司100%的股权转让给公司控股股东,交易价格为500万元。对此,御家汇方面表示:“为了聚焦公司主营业务化妆品板块,考虑到公司在仓储物流方面投入较大,前期一直处于亏损状态,且需要持续投入资金。转让股权所得款项将用于补充流动资金。”未来,御家汇还计划关闭亏损子品牌师夷家。

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此前,御家汇曾寄希望于联手阿芙精油,进一步抢占市场。去年9月,据御家汇披露重大资产购买的草案显示,御家汇拟通过支付现金的方式购买阿芙精油母公司北京茂思60%的股权,交易金额为10.2亿元。

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此后,深交所连发两次问询函,外界也对收购的高溢价提出普遍质疑,公司选择主动终止收购。

在销售费用大幅增加的同时,御家汇的存货却并未显著减少。2019年一季度报告显示,御家汇的存货达5.29亿元,同比增长86.26%。而据东方财富网披露的数据,其一季度存货周转天数也较去年同期大幅延长。

2019年4月,御家汇发布了《2019
年股票期权与限制性股票激励计划》。激励计划拟授予包括董事、副总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术人员、其他人员等
787 名激励对象权益总计 865.6724
万份,约占本激励计划草案公告日公司股本总额 2.72 亿股的 3.18%。

作为长期依赖天猫、唯品会、云集、拼多多等电商平台的企业,御家汇大幅增加的销售费用却并没有带来期望的流量。

公告披露,御家汇此次激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励两部分。其中,御家汇拟向部分激励对象授予
434 万份股票期权,行权价格为 17.89 元 / 股;拟向部分激励对象授予 432
万股限制性股票,授予价格为 8.95 元 / 股。

御家汇在季度报告中称:“报告期内,公司加速了社交、新零售等渠道的建设,御泥坊品牌在天猫超市、云集、贝
店、拼多多等渠道销售名列前茅,同时实现了线下渠道稳健发展,屈臣氏销售额同比去年大幅增长;另一方面,公司加大了对新锐品牌培育的投入,旗下品牌“薇风”、“花瑶花”抓住细分品类面膜市场,打造渠道销售爆款,销售额增长快速,同比增长分别达446%、200%;自有平台“羊店潮妆”,搭建了多渠道媒体矩阵,销售额较同期增长31%。”

值得关注的是,御家汇此次激励计划的业绩考核目标。御家汇的业绩考核目标主要是营业收入,未设置对应的净利润门槛。在四个行权期内,业绩考核的目标是
2019-2022 年营业收入分别不低于 27 亿元、31.5 亿元、36 亿元、40.5 亿元。

然而,御家汇在今年一季度报告期内营业总收入仅同比增长1.04%至3.86亿元,低于行业部分日化公司。例如,珀莱雅2019年一季度营业收入6.42亿元,同比增长27.59%;归属于上市公司股东的净利润为9114.93万元,同比增长30.36%。此外,上海家化一季度营业收入19.5亿元,同比增长5.03%;归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元,同比增长54.84%。

而在今年5月的股东大会上,御家汇实控人戴跃锋曾表示:“相信公司未来会进世界美妆前十。”

上市一年有股东要撤,抛股权激励计划以营收为业绩考核指标

不过,信心满满的御家汇遭遇了股东减持。Choice数据显示,截至10月29日,长沙御投投资管理合伙企业、深圳红土生物创业投资、深圳创新投资集团三名股东分78次减持988.24万股。

此前,御家汇曾希望联手阿芙精油进一步抢占市场,以摆脱对面膜的单一依赖。

去年9月御家汇披露的重大资产购买的草案显示,御家汇拟通过支付现金的方式购买阿芙精油母公司北京茂思60%的股权,交易金额为10.2亿元。

此后,深交所连发两封问询函,外界也对收购的高溢价提出普遍质疑,后来公司选择主动终止收购。

收购失败后,御家汇还遭到股东减持。
2月11日,御家汇发布公告披露,解除限售股份8102万股,占总股比29.8%。据悉,此次解除限售后实际可上市流通股份数量为6921股,占其总股本的25.45%。

2月16日,御家汇发布公告称,合计持股7.09%的两大股东——持股5%以上的“深圳市创新投资集团有限公司”(以下简称“深创投”)及一致行动人“深圳市红土生物创业投资有限公司”(以下简称“深红土”)将在6个月内以大宗交易等方式减持不超过6%的股份。

2013年4月28日,深创投和红土创投斥资1200万元投资御家汇10%股权。根据公司公告,深创投持股占比5.32%;深红土持股占比1.77%,两股东合计股占比7.09%。

4月19日,御家汇发布了《2019年股票期权与限制性股票激励计划》(以下简称“激励计划”)。激励计划拟授予包括董事、副总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术人员、其他人员等787名激励对象权益总计865.6724万份,约占本激励计划草案公告日公司股本总额2.72亿股的
3.18%。

公告披露,御家汇此次激励计划包括股票期权激励和限制性股票激励两部分。其中,御家汇拟向部分激励对象授予434万份股票期权,行权价格为17.89元/股;拟向部分激励对象授予432万股限制性股票,授予价格为8.95元/股。

值得关注的是,御家汇此次激励计划的业绩考核目标。御家汇的业绩考核目标主要是营业收入,未设置对应的净利润门槛。在四个行权期内,业绩考核的目标是2019-2022年营业收入分别不低于27亿元、31.5亿元、36亿元、40.5亿元。

御家汇称,经过合理预测并兼顾本激励计划的激励作用,激励计划选取上市公司营业收入作为公司层面业绩考核指标,该指标能够“直接反映公司主营业务的经营情况和盈利能力”。

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